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8月3日，天融信發(fā)布公告，宣布公司將被上市公司南洋股份以57億元對價(jià)100%收購。收購完成后，天融信將成為南洋股份的全資子公司。
作為目前新三板最大并購案，關(guān)注新三板的人士疑問(wèn)，天融信憑什么支撐起57億元的收購對價(jià)？
查看天融信財務(wù)數據，2015年底的公司總資產(chǎn)為11.46億元，凈資產(chǎn)6.89億元，當年實(shí)現凈利潤2.29億元，基本每股收益3.03元。
按照凈資產(chǎn)計算，此次南洋股份收購溢價(jià)8.27倍。如果按照市盈率計算，其每股收購價(jià)格高達75.2元，市盈率達到24.8倍。這遠遠高于一般PE機構投資項目時(shí)的市盈率。
或許支撐57.5億元對價(jià)的是業(yè)績(jì)對賭。天融信承諾，公司2016和2017年累計扣非凈利潤不低于6.75億元，2016至2018年的累計扣非凈利潤不低于11.79億元。
同時(shí)，業(yè)績(jì)對賭對公司2016至2018年的非經(jīng)常性損益也做出限定。天融信承諾，2016年實(shí)現不扣非凈利潤3.05億元，2016和2017年累計不扣非凈利潤不低于7.15億元，2016至2018年累計不扣非凈利潤12.55億元。
業(yè)績(jì)對賭在新三板對賭中并不少見(jiàn)，但是業(yè)績(jì)對賭中對非經(jīng)常性損益做出承諾的現象并不算常見(jiàn)。翻閱天融信2015年年報發(fā)現，公司2015年實(shí)現營(yíng)業(yè)外收入1.06億元，其中政府補助金額1.01億元。而大額政府補助主要由增值稅返還和相關(guān)科研基金構成。
盤(pán)點(diǎn)天融信近年來(lái)的業(yè)績(jì)表現。公開(kāi)資料顯示，2015年11月，天融信在新三板掛 牌。2015年、2014年及2013年分別實(shí)現歸屬于掛牌公司股東凈利潤2.3億元、1.84億元和1.04億元。2015年和2014年的凈利潤增長(cháng)率分別為24.81%和76.30%。粗略計算，要想完成2016年的業(yè)績(jì)目標，天融信必須以不低于32.61%的速度繼續增長(cháng)。
不過(guò)，天融信在行業(yè)中的市場(chǎng)占有率或許也是南洋股份考量的一個(gè)因素。在IDC發(fā)布 的《中國IT安全硬件市場(chǎng)廠(chǎng)商份額，2015年上半年：國內廠(chǎng)商增速迅猛的半年》中，天融信以21.9%的防火墻市場(chǎng)占有率及11.6%的IT安全硬件市場(chǎng)綜合占有率繼續保持網(wǎng)絡(luò )安全市場(chǎng)的領(lǐng)軍廠(chǎng)商地位。
據了解，廣東南洋電纜集團致力于電力電纜、電氣裝備用電線(xiàn)電纜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。2015年實(shí)現歸屬于母公司凈利潤5638.05萬(wàn)元。收購完成后，南洋股份將成為兼具先進(jìn)制造業(yè)和高端信息產(chǎn)業(yè)并行的雙主業(yè)公司。
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